Lançamento (venda) de PUT: Uma Estratégia para Gerar Renda no Mercado de Opções

O lançamento de PUT, ou o lançamento de opções de venda, é uma das estratégias mais utilizadas no mercado de opções, especialmente por investidores que buscam gerar renda ou adquirir ações a preços mais baixos (essa última sentença é controversa). Embora simples em sua essência, a lançamento de PUT requer uma compreensão clara dos riscos e das recompensas envolvidas. Neste artigo, exploraremos o que é o lançamento de PUT, como ele funciona, os cenários possíveis e os cuidados necessários ao adotar essa estratégia.

O Que é uma Opção de Venda (PUT)?

Uma opção de venda (PUT) dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de vender um ativo subjacente (como ações) a um preço específico (preço de exercício ou strike) até uma data determinada (data de vencimento). Quando você lança uma PUT, você assume a obrigação de comprar o ativo subjacente caso o comprador exerça a opção.

Em troca dessa obrigação, o lançador recebe um prêmio, que é o valor pago pelo comprador da opção. Esse prêmio é o lucro máximo potencial da estratégia, desde que a opção expire sem valor (não seja exercida).

Como Funciona o Lançamento de PUT?

1. Escolha do Ativo e do Strike: O investidor seleciona o ativo subjacente, o preço de exercício e a data de vencimento. Por exemplo, se você vender uma PUT com preço de exercício de R$ 50 e a ação estiver atualmente sendo negociada a R$ 55, você está se comprometendo a comprar a ação por R$ 50 caso ela caia abaixo desse valor.

2. Recebimento do Prêmio: Ao vender a PUT, você recebe um prêmio diretamente em sua conta. Esse prêmio é calculado com base em fatores como volatilidade do ativo, tempo até o vencimento e a diferença entre o preço atual e o strike.

3. Cenários Possíveis:

   • A ação permanece acima do strike: A opção expira sem valor, e o lançador mantém o prêmio como lucro.

   • A ação cai abaixo do strike: O lançador será obrigado a comprar o ativo pelo preço de exercício, independentemente do preço de mercado, mas ainda fica com o prêmio recebido.

Exemplo Prático

Imagine que você acredita que as ações da Empresa XYZ, atualmente cotadas a R$ 60, são um bom investimento se estiverem a R$ 55 ou menos. Você vende uma PUT com strike de R$ 55 e recebe um prêmio de R$ 2 por ação. A quantidade mínima de opções geralmente é 100, então você recebe R$ 200 (R$ 2 x 100).

1. Se as ações permanecerem acima de R$ 55: A opção expira, e você mantém os R$ 200.

2. Se as ações caírem para R$ 50: Você será obrigado a comprar 100 ações por R$ 55 cada, mas seu custo efetivo será R$ 53 (R$ 55 - R$ 2), devido ao prêmio recebido.

3. Se as ações caírem muito abaixo de R$ 55: O prejuízo aumenta à medida que o preço da ação cai, mas é parcialmente compensado pelo prêmio recebido.

Vantagens do Lançamento de PUT

1. Geração de Renda: O prêmio recebido proporciona uma renda imediata.

2. Compra de Ações com Desconto: Permite adquirir ações desejadas a um preço efetivamente mais baixo.

3. Flexibilidade: Pode ser ajustada para diferentes objetivos e perfis de risco.

Riscos do Lançamento de PUT

1. Obrigações Elevadas: Se o preço da ação cair drasticamente, o vendedor pode enfrentar perdas significativas.

2. Necessidade de Margem: É necessário ter margem suficiente para cobrir a potencial obrigação de compra.

3. Risco de Liquidez: Em ativos com baixa liquidez, o preço das opções pode ser desfavorável.

Dicas para Operar com Segurança

1. Conheça o Ativo: Lançamento PUT apenas de ações que você está disposto a comprar.

2. Gerencie o Risco: Não se comprometa com uma quantidade de ações maior do que você pode comprar.

3. Monitore o Mercado: Acompanhe o desempenho do ativo e esteja preparado para ajustar sua estratégia, se necessário.

Caso Real: Estratégia de Lançamento de PUT a Seco

No contexto do mercado de opções, compartilho abaixo um estudo baseado em operações reais realizadas em 2024. A estratégia aqui descrita envolve o lançamento de opções de venda (PUT) no dinheiro, com delta 50 (ATM), ou no máximo fora do dinheiro, com delta 30 (OTM). O objetivo é capturar prêmios, combinando análise gráfica e gestão de risco.

Estratégia e Operacional

A definição dos pontos de entrada ocorre por meio de análise técnica, utilizando indicadores como o índice força relativa (RSI ou IFR) e identificação de linhas de suporte no gráfico da ação. O tamanho das operações é calculado em "pacotes" de aproximadamente R$ 30 mil a R$ 35 mil de nocional, de modo a manter a gestão eficiente do risco.

O alvo para encerrar as operações é um lucro de 75% do prêmio recebido. Por exemplo, se uma PUT é lançada a R$ 1,00, a recompra é planejada em R$ 0,25, garantindo um lucro de R$ 0,75. Caso a opção esteja próxima de 10 dias úteis do vencimento sem atingir o lucro esperado ou apresentando prejuízo, adota-se a seguinte abordagem:

1. Estudo para Rolagem: Avaliar se é possível rolar a posição de forma lucrativa para o próximo vencimento.

2. Rolagem “Pagando”: A rolagem nesse caso não está sendo lucrativa, então caso eu tenha as ações na carteira, vendo CALL do ativo para ajudar na conta da rolagem.

3. Exercício Planejado: Quando as opções 1 e 2 não são viáveis, aceita-se o exercício, adicionando as ações ao portfólio. Para mitigar riscos futuros, além de vender novas PUT para o mês subsequente, realiza-se a venda de CALL no ativo adquirido.

A tabela abaixo ilustra algumas operações realizadas com essa estratégia no ativo PETR4, destacando os resultados obtidos e as decisões tomadas ao longo do ano:

Essa abordagem estruturada e disciplinada é essencial para gerenciar riscos e maximizar os ganhos no mercado de opções. O uso de ferramentas de análise técnica e a adaptação estratégica, como a venda de CALL cobertas e o planejamento para exercício, conferem flexibilidade e segurança às operações.

Conclusão

A lançamento de PUT é uma estratégia versátil que combina geração de renda com a possibilidade de adquirir ações a preços desejados. No entanto, como toda estratégia de mercado, ela vem com riscos que devem ser gerenciados cuidadosamente. Antes de começar, certifique-se de entender completamente os mecanismos das opções e as implicações financeiras de suas escolhas.

Essa estratégia é mais adequada para investidores com perfil moderado ou agressivo e que tenham capital suficiente para honrar eventuais obrigações. Com planejamento e disciplina, a lançamento de PUT pode ser uma adição valiosa ao seu arsenal de investimentos.